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　　体育半岛体育半岛2023 年H1，在宏观经济整体承受较大压力的背景下，机械行业表现出较强的韧性。需求端，部分子行业，23Q2 营收增幅环比扩大。成本端，原材料价格下降反映到报表中，Q2 利润表现更优。近期，国家出台多个房地产稳增长及机械行业质量发展相关政策，利好机床、机器人、智能表具等顺周期板块。长期来看，高端制造、自主可控、国产替代是机械行业发展的主旋律，走向全球将成为机械行业增长的新动力，继续强烈推荐船舶、机器人、智能表具三条主线 机械行业上市公司经济效益：2023 上半年，18 个细分行业435家上市公司实现总营业收入9103.1 亿元，同比+4.74%；净利润625.3 亿元，同比+9.84%。分子行业来看，权重最高的是工程机械，营收为2208.4亿元，同比+3.25%，净利润为142.1 亿元，同比+26.68%。智能表具、锂电设备和制冷、通风设备为营收增速前三，上半年营收分别同比增长30.12%、21.66%、18.50%。3C 设备、电梯、锂电设备为利润增速前三，上半年净利润分别同比增长60.00%、48.51%、42.14%。

　　23Q2 单季度，机械行业营收5081.1 亿元，同比+7.87%；净利润370.8亿元，同比+16.06%。受到去年低基数影响，Q2 行业整体营收及净利润增速均高于Q1。分子行业来看，23Q2 收入增幅较大的为智能表具（+34.93%)、锂电设备（+25.21%）、智能装备（+22.04%）；净利润增幅较大的为船舶、港口机械（+69.65%）、工程机械（+55.49%）、3C设备（+54.45%）。

　　盈利能力：23H1 行业毛利率、净利率同比齐升，Q2 费用率环比下降。

　　23H1 机械行业毛利率21.3%，同比+1.7pct；净利率6.9%，同比+0.3pct。

　　上半年，原材料价格整体降幅扩大，带动毛利率边际改善。费用端，企业销售、研发费用率分别同比增长0.59pct、0.31pct，财务、管理费用率同比下降0.04pct、0.01pct。分季度来看，Q2 销售、管理、财务、研发费用率分别环比下降0.05pct、0.93pct、2.05pct、0.17pct。进入二季度后，行业内企业费用管控力度有所加强。此外，二季度人民币持续贬值，汇兑收益同比增加，因此，财务费用率降幅在四项费用率中最为突出。

　　重要财务指标：2023H1 机械行业上市公司存货达到7018.6 亿元，同比上升12.8%。2023H1 机械行业整体存货周转天数为273.5 天，同比上升0.5 天。应收款项占收入比重同比+2.86pct，经营性现金流相比去年减少102.85 亿元。

　　投资建议：中期看好周期趋势向上的船舶、工程机械、智能表具行业，长期看好自主可控背景下的高端装备龙头企业。（1）23Q2，船舶、港口机械（周期驱动）、工程机械（出口驱动）净利润高速增长，智能表具则维持了Q1 较高的营收增速。我们认为，城中村改造、认房不认贷等“稳”增长政策利好与地产周期相关的工程机械、智能表具板块。国内工程机械板块在经历了较长时间的下行周期后有望在今年下半年至明年迎来上行周期，初步表现为7、8 月国内产品销量降幅收窄。另一方面，船舶利润“剪刀差”的逻辑也已在Q2 得到印证，船厂业绩有望在下半年得到进一步的释放。（2）近年来，我国机床、机器人、半导体产品技术竞争力加速追赶国外厂商，下游客户接受度不断提升。8 月17 日七部门印发的《机械行业稳增长工作方案（2023-2024 年）》实则推动的是我国机械行业的“高质量”发展。政策驱动下，机床、机器人等相关领域实现进口替代、自主可控已是不可逆的大趋势。强烈推荐：中国船舶、中国重工、金卡智能、弘亚数控、汇中股份、迪威尔、纽威数控、华中数控、埃斯顿、杭叉集团、安徽合力、捷佳伟创、欧科亿！