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　　。随着经济企稳，制造业需求增加，自动化生产转型趋势提速，工业机器人需求增速将提升。人形机器人从概念提出至今备受关注，国内外多家知名企业战略布局人形机器人业务，将助力细分领域加速发展。我们认为国产替代及 机器换人仍为行业的长期增长逻辑

　　政策助力攻克关键技术，差距逐渐缩窄。国家重视工业母机产业链发展，持续颁布政策助力行业攻克关键技术。2022年我国机床数控化率仍相对较低，国内机床数控化率仍有较大上升空间。进出口均价差距较大，侧面反映我国出口以中低端产品为主，进口仍以高端产品为主。随着技术水平提升，叠加产品结构优化，出口价格有望提升。结合多方面数据分析，2023年为机床旧更新替换周期最后一年，展望2024年或将为新一轮机床更新替换周期的起始年。

　　下游领域拓展助需求增加，新周期或将来临。基建、采矿业固定资产投资累计同比增长相对稳定，房地产大部分数据仍处于探底阶段。我们认为房地产行业仍处于相对低迷阶段，但随着国家及各地政府的宽松政策进一步实施，期待行业景气度回升，对工程机械需求将迎来边际改善。通过数据复盘，挖机国内销量处于筑底阶段，产品结构变化、技术更新迭代等多因素叠加将缩短本轮下行周期市场，新一轮上行周期有望于2024年启动。挖机出口增速下滑主要是高基数因素叠加工程机械入场顺序的轮换导致。

　　维持标配评级。建议关注：机器人：汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）、埃斯顿（002747）、雷赛智能（002979）；机床工具：海天精工（601882）、纽威数控（688697）；工程机械：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）。

　　（1）基建/房地产/制造业固定资产投资及预期风险；（2）专项债发行不及预期风险；（3）出口需求减弱风险；（4）人形机器人发展不及预期风险；（5）原材料价格上涨风险。

　　2、根据《证券期货投资者适当性管理办法》和《证券经营机构投资者适当性管理实施指引》的规定，我司将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高划分为五级：保守型、谨慎型、稳健型、积极型、激进型；将研究报告的风险等级由低至高划分为五级：低风险、中低风险、中风险、中高风险、高风险。“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。

　　3、根据适当性管理要求，本报告仅供专业投资者以及匹配风险级别不低于本研报的普通投资者查看，风险评级较低的普通投资者请勿查阅本报告，未按适当性匹配关系使用本研报产生的风险自担。

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